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【因子投資】是什麼?風險?五分鐘深入了解獲利秘密

因子投資是什麼
因子投資是什麼

投資市場常會有許多不同的投資策略,有些投資策略試圖取得大盤的平均報酬,有些投資策略則試圖取得超額報酬,而因子投資正是一種為了取得市場超額報酬的投資策略。

本篇介紹將會講述因子投資是什麼,因子投資有需要注意哪些重點與風險,想要了解因子投資的讀者就來看看吧。

常見因子1規模因子
常見因子2價值因子
常見因子3動能因子
常見因子4低波動因子
常見因子5品質因子
常見因子介紹

因子投資是什麼意思?

投資市場總有著許多不同的投資策略,最常見的無疑是指數投資的概念,然而投資人則想著試圖找出能獲得市場超額報酬的辦法,對此因子投資的投資方式便應運而生。

現代投資市場有一個重要的學術支柱,那正是 CAPM 資本資產定價模型,這可以通過衡量所承擔的市場風險算出應該有的預期回報率,也就是說:

股票的預期收益率 = 無風險利率(如美債) + 風險溢酬

然而後面研究人員卻發現,有些股票現實的報酬率比通過 CAPM 來計算出來預期報酬率高上不少,也就是 CAPM 模型會有著誤差。

於是這些研究人員試圖找出為何 CPAM 理論會與實際上的報酬率有著差異,對此便開始對 CAPM 模型做出修正,因此有了三因子模型、五因子模型等理論的出現。

這正是因子投資的起源,人們發現似乎有辦法「取得更高的報酬」,也就是所謂的超額報酬,這時候投資者當然會希望可以有更高報酬的投資方式,所以部分投資人開始使用因子投資。

所以因子投資是什麼呢?簡單來說因子投資正是通過找到這些能獲取超額報酬的因子來投資,試圖獲得超過平均股票報酬率,也就是想賺取除了平均報酬之外的超額報酬。

常見的因子有哪些?

有著無數投資者想找到與眾不同的因子來投資,因子的種類至少有上百種,但是大多數都被證實使用這些因子並無用處,除了不能獲得超額報酬之外,這些因子反而比單純的指數投資報酬還低。

不過市面上有著五大主流的因子被因子投資者所推崇:

  • 1.規模因子
  • 2.價值因子
  • 3.動能(趨勢)因子
  • 4.低波動(防禦)因子
  • 5.品質因子

除了這些之外,還有著各種因子,其中高股息( 分紅 )也被視為其中一個因子種類,當然可想而知的是對此有很多爭論,除此之外還有各種各樣的因子,不過在本篇介紹就不多贅述了。

註:此處的主流五大因子介紹並非 Fama-French 的五因子模型,僅為介紹常見因子投資種類,如要了解五因子模型應找尋其他資料做查詢使用。

規模因子是什麼?

研究發現,投資小型股的獲利似乎優於投資大型股的獲利,因此便有規模因子的誕生,因此也誕生了通過買入小型股與做空大型股的投資策略。

對此產生超額報酬的原因有人認為是小型股更有可能破產倒閉,也就是小型股需要承擔更高的風險,所以投資者可以通過承擔更高的風險來獲得更高的風險溢酬。

不過也有人認為因為大型股是許多人投資的標的,所以導致墊高的大型股的股價,這會使得投資報酬率的下降,相對的小型股較沒有這麼多人購買,所以可以獲取完整的投資報酬。

價值因子是什麼?

價值因子
價值因子

價值因子也很好理解,類似於巴菲特的價值投資策略,買入被低估的價值股,價值因子投資者認為市場有可能會短暫市場波動的讓股價暫時低於淨值,但最終仍會回歸淨值。

可以通過本益比、股價淨值比來找到被低估的價值股從而投資,以此來獲得市場的超額報酬。

延伸閱讀:本益比詳細介紹,讓你找出合理股價,另外還提供查詢網站哦

動能因子是什麼?

研究發現,表現優異的股票將會繼續表現良好,白話來說就是投資人愛追買飆股,對此的研究論點是只有這檔股票開始表現時,更多的投資者才會前來關注,以此來推高股價。

難聽一點來說,也可以說市場上有很多追高殺低的投資者,當股票上漲時就會湧入很多買盤,不管這個行為到底好不好,但的確是產生了動能因子這樣一個論點。

當然動能因子也被細分出很多種,比如說價格動能、成交量動能等各項不同的指標,所以倒也不是只買飆股,也是會看其他動能指標的。

低波動因子是什麼?

低波動因子
低波動因子

低波動卻可以獲得更高收益聽起來是一件違反常理的事情,但研究表明投資低波動的股票或許可以贏得更高的超額報酬。

這有可能是因為投資人更喜歡買入低波動的股票來進行資產配置多元化,由於許多投資者都喜歡較為穩定的股票而湧入大量買盤,這使得投資低波動的股票反而能獲得更高的收益。

另外低波動的股票對比高波動的股票也能在投資市場低迷時獲得更佳的收益(或至少賠得比較少),這也會讓投資人更偏愛投資低波動的股票,這便是低波動因子

延伸閱讀:【風險規避】從規避程度看投資,你是屬於風險規避的哪種人?

品質因子是什麼?

品質因子指得是該公司的盈利表現,比如說更高的毛利率、淨利率、庫存周轉率、償債能力等指標中來找出高品質因子的股票,試圖獲得超越市場平均報酬的超額報酬。

註:公務出國報告資訊網有一篇報告「因子投資(Factor Investing)再探」,其中有從行為財務學中提到各種因子為何可以獲得超額報酬,有興趣的讀者也可以看看該篇報告。

因子投資的風險?

這邊來說說投資獵手認為因子投資會有著那些風險

  • 1.因子投資或許並無法打敗指數投資
  • 2.投資到錯誤的因子,反而賠錢
  • 3.基金為了因子投資,造成大量換股而賠錢的情況

這就來說說因子投資有可能所發生的情況。

因子投資或許並無法打敗指數投資

最大的風險就是投資因子投資,卻無法賺到超額報酬之外還低於市場平均報酬,雖然研究表明如果使用因子投資來進行歷史回測,報酬會高於市場平均報酬,但是投資人仍要注意因子投資仍需要時間來驗證。

投資到錯誤的因子,反而賠錢

因子投資每年都會有不同的因子出現,然而絕大部分的因子都無法奏效,反而會讓你的報酬低於市場平均報酬甚至賠錢,所以在因子投資時,更需要注意避免投資到錯誤選股邏輯的因子投資。

基金為了因子投資,造成大量換股而賠錢的情況

基金為了達到因子投資的選股邏輯,需要頻繁的換股操作,這時候就有可能因為換股的成本而導致雖然因子投資有效,但付出這些成本後反而收益是比單純的指數投資還低的情況。

因子投資的風險
因子投資的風險

對因子投資的論點?

因子投資試圖取得更高的市場報酬,然而這是一件非常難的事情,並且因子投資也會有低於市場報酬的時候,對此也衍生出幾種論點:

  • 1.因子投資並無法勝過市場平均報酬
  • 2.通過擇時投資的方式來投資因子投資
  • 3.通過指數投資再加上因子投資可以做到分散風險

各位讀者要知道,連 CAPM 模型都是在 1960 年代才被提出,而因子理論更是之後才被討論的投資策略,雖然已經有歷史回測資料,但也難保未來的投資市場一定適用。

這邊投資獵手暫且不討論「因子投資並無法勝過市場平均報酬」此種論點,就來說說下面的兩種因子投資論點。

對因子投資的論點
對因子投資的論點

通過擇時投資的方式來投資因子投資

研究發現因子投資中,總會有部分時間因子投資報酬會低於平均市場報酬(也就是指數投資),在這種時間下,因子投資所獲得的報酬也沒有比較好。

這時候便有人提出因子擇時的投資方式,主打因子特性較好判斷,可以通過預測那時候因子投資會低於市場報酬,這時候擇時賣出。

而那時候可以高於市場報酬時就擇時買入,賺取超過市場平均報酬的超額報酬,然而研究表明因子投資時機也難以觀察,擇時投資這個論點是很難達成的。

投資獵手看法:近年來盛行使用大數據進行投資決策亦或是量化交易等投資方式,說不定未來真有機會可以做到擇時因子投資,這時候就有辦法賺取更高的報酬,當然擇時投資還是比較難做到的,投資獵手個人的看法是目前還是比較難做到擇時因子投資的。

指數投資與因子投資混合使用

也有人認為可以使用大部分投資指數投資,比如大部分資金投資 VTIVT,其他則部分投資在因子投資上,以此來做到分散風險的效果。

這邊有點像使用因子投資來做資產配置,比如說常見的股債組合或是全天候組合等資投資組合,都是通過分散投資來降低最大的回檔風險。

那麼有人認為也可以使用因子投資來做到分散風險這回事,如果因子投資能賺到超額報酬是最好,就算不能也希望通過因子投資來降低回檔的%數,讓投資風險降低。

這邊投資獵手認為因子投資如果正確使用,應該是可以做到分散投資的效果的,就拿低波動因子來說,本來就是主張要投資更低波動的股票,利用低波動因子投資來降低風險,以最大回檔的 % 數降低也是很有可能做到的事情。

當然這裡最大的風險就是因子投資無法賺到無法賺到超額報酬,但是理論上來說,因子投資做到分散風險還是沒有問題的。

美股因子投資 ETF 介紹

在這邊簡單介紹幾檔知名的美股因子投資的 ETF,這些 ETF 宣稱使用 Smart Beta 策略,也就是讓策略進行投資。

而非由經理人挑選,其中運用投資策略的正是因子投資的原理,當然每種 Smart Beta 所運用的策略都有所差異,投資之前還是要研究好投資標的哦。

美股代號名稱類別
VTVVanguard Value ETF價值因子
AVUVAvantis U.S. Small Cap Value ETF價值因子
USMViShares MSCI USA Min Vol Factor ETF低波動因子
MTUMiShares MSCI USA Momentum Factor ETF動能因子
因子投資ETF

不過各位讀者也需要研究好各個 ETF 究竟是不適合你哦,並且每個 ETF 的策略不同,實際投資下去要忍受的回撤也各不相同,投資前可是要自己好好研究的哦。

因子投資介紹結語

關於因子投資的介紹就到這邊,對此投資獵手仍保留自己的看法,認為對於一般投資人來說,用指數投資的方式來累積資產就已經足夠了。

而因子投資較適合想要賺取市場超額報酬的投資人來使用,當然投資因子投資時也要想清楚,有可能會有需要面臨低於市場平均報酬的情況哦。

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常見問題

因子投資是什麼意思?

簡單來說因子投資正是通過找到這些能獲取超額報酬的因子來投資,試圖獲得超過平均股票報酬率,也就是想賺取除了平均報酬之外的超額報酬。

因子投資的風險?

因子投資試圖取得更高的市場報酬,然而這是一件非常難的事情,並且因子投資也會有低於市場報酬的時候,對此也衍生出幾種論點:
1.因子投資並無法勝過市場平均報酬
2.通過擇時投資的方式來投資因子投資
3.通過指數投資再加上因子投資可以做到分散風險